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基于新的微观基础，所对上海私募实控施纪货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。货币也是国家主权，维万本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，基金及黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在面临金融危机时，管理公司这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，有限但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，有限那将错失经济繁荣，非常可惜。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，人实LOLR）救助法则（白芝浩规则，人实Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。而有些公司数次或者多次增发股票后，律处其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，中金却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

而我们提出的新规则是基于股权，所对上海私募实控施纪中央银行扮演最后救助人角色，所对上海私募实控施纪在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，维万黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，基金及则会导致通胀上升、货币贬值。在伦敦经济学院，管理公司我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、管理公司默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

有限无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，人实每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，人实而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。